原油涨势将尽?市场多头忙减仓 供需关系现隐患


原油涨势将尽?市场多头忙减仓 供需关系现隐患
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  原油涨势将尽?市场多头忙减仓,供需关系现隐患

  在欧佩克减产、全球经济重启和美元贬值等因素影响下,国际油价已基本收复了今年年初以来的下跌。然而7月以来,国际油价反弹动能逐渐减弱,能源需求复苏预期始终面临着新冠肺炎疫情的考验,经济前景不确定让看多油价的投资者有所犹豫,脆弱的供需平衡形势会被打破吗?

  需求:恢复需时日

  虽然疫情在全球范围内并未完全得到控制,但人们的生活正在逐步回到正轨,各国经济活动重新起步。最新公布的数据显示,欧元区制造业自2019年年初以来首次站上荣枯线,美国供应管理协会ISM制造业指数从6月的52.6跃升至7月的54.2,创下17个月来的最高水平。

  原油经纪商PVMOilAssociates高级分析师瓦尔加(TamasVarga)在接受第一财经记者采访时表示,经济复苏正在推动能源市场恢复,制造业出现了明显的反弹迹象,这往往意味着原油需求正在有序回升。

  不过市场完全恢复依然需要时间,美国能源信息署(EIA)数据显示,美国汽油和馏分油的消费量已从4月份的低谷反弹至去年同期的90%以上,但喷气燃料的需求仍然乏力,仅略高于去年水平的一半,这反映了全球航空需求大幅萎缩的影响。IHSMarkit副总裁巴罗(KurtBarrow)指出,在某种程度上,疫情可能预示着更广泛的能源转型即将到来,全球石油消费量要完全恢复可能要等到2023年。

  第一财经记者注意到,美国本土的原油开采活动陷入低谷,原油反弹依然没有让页岩油商恢复元气。油服巨头贝克休斯公布的数据显示,截至8月7日当周,石油钻井总数减少4座至176座,为15年来的最低水平。

  对于股市而言,能源板块也是今年以来表现最差的,其在标普500指数的权重已经从2014年的高峰15%降至目前的2.5%,两大能源巨头埃克森美孚和雪佛龙股价目前徘徊于历史低位。

  数据显示,随着美国多地因疫情防控需要重新实施封锁措施,全美能源需求消耗回落了超100万桶/日。瓦尔加告诉第一财经记者,需求的不确定性依然是困扰油价的主要利空因素,近期油价很难在当前水平上大幅上涨。如果观察WTI原油的合约,升水结构有所扩大,说明现货需求疲弱,市场预计短期实物需求不会出现大幅改善。

  供应:减产藏隐忧

  石油输出国组织欧佩克5月以来执行的新一轮减产计划对于稳定市场供应起到了决定性影响,欧佩克多次强调,所有成员国100%履行协议不仅是公平的,对实现长期石油市场稳定同样是重要的,今年6月,OPEC+减产履约率达到了107%。目前减产令将进入第二阶段,减产规模为770万桶/日,此前未完成配额的产油国将在未来两个月额外减产。

  根据欧佩克方面的测算,8月起,减产令调整后产油国产量将增加近180万桶/日,这对于目前依然脆弱的供需形势而言无疑是巨大挑战。俄罗斯能源部称,8月1日至2日,俄罗斯石油产量平均为980万桶/日,高于7月的937万桶/日,阿联酋等国也公布了后续增产计划。

  疫情严重冲击了各国经济,如何在稳定石油收入的情况下增产是目前欧佩克需要解决的难题。8月7日,包括沙特、伊拉克、阿联酋、科威特、阿曼在内的多个海湾地区产油国召开联合会议,各国认为,全球经济持续复苏已使国际原油市场需求出现稳定迹象,强调应严格实行此前达成的原油减产协议。伊拉克方面承诺,将在8月和9月每日削减产能40万桶,履行配额补偿义务。

  瓦尔加向第一财经记者表示,疫情因素依然是欧佩克减产协议的最大风险,除了美国之外,世界第三大石油消费国印度如今成为了“震中”,如果病毒短期内继续无法获得有效控制,全球复苏进程会再次遭遇波折,供需关系逆转的风险将对油价形成新一轮冲击。

原油涨势将尽?市场多头忙减仓 供需关系现隐患

  期货:波动率低迷投资者犹豫

  在经历了4月恐慌性杀跌后,投资者大举进入原油期货市场抄底,国际油价从低位反弹超200%。不过自7月以来,WTI原油期货和布伦特原油期货主力合约就一直在上下6美元左右的狭窄区间内交投,且波动性逐步下降。

  目前原油期货交易量已经回落至近五年新低。数据显示,芝加哥商品交易所上月平均每日交易7.37亿桶原油,仅为今年4月日均成交量的39%。

  多空因素交织和不确定性也让坚定看多油价的投资者变得谨慎起来。8月首周,对冲基金将对芝加哥商品交易所WTI原油和洲际交易所布伦特原油的看涨押注削减了3500万桶,为2月初以来最大降幅。其中,WTI原油期货与期权净多头持仓减少15817手,至346683手,为最近11周低位,布伦特原油期货净多头头寸减少20899手,至191625手。

  市场头寸变化的背后原因有所不同,布伦特原油主要是空头加仓推动的,投资者在8月初做空了1500万桶,同时多头减仓600万桶,WTI原油则是投资者多头平仓引起的,看多原油的仓位回落1200万桶,市场参与者认为,布伦特原油未来下行的压力要高于WTI原油。

  瓦尔加向第一财经记者分析道,投资者对于布油的态度体现了全球经济前景的不确定性依然很高。在7月底前,期货市场原油多头的头寸一直比较稳定,但全球多地疫情卷土重来令不少投资者选择了观望的态度。

  瓦尔加认为,目前油价走势展现的是相对平衡的多空因素博弈,疫苗研发竞争是潜在利多因素,这将决定未来经济复苏强度,利空因素同样不容忽视,比如OPEC+合规性、经济复苏不及预期下的能源需求预估向下修正、全球石油库存水平等。此外,随着美国大选的临近,地缘政治因素也是不可忽视的风险点之一。