大有期货:降库驱动仍在 EB关注回调做多机会


大有期货:降库驱动仍在 EB关注回调做多机会
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  摘要:

  近期,EB主力期货价格跟随现货价格冲高回落。目前来看现货短期走弱或与下游检修以及贸易商让利出货有关。整体来看,当前贸易商持货意愿仍较强,市面上货源不多,上下游均有检修,但上游检修幅度大于下游,开工环比走弱,需求环比走弱,但仍在高位,上周库存下降幅度有所减缓,但降库驱动仍在,当前eb的基差仍处于高位,接近1000元/吨,从基本面来看,EB基本面仍较好,并未出现明显的基本面走弱,短期来看这波下跌属于正常回调,关注回调做多机会。

  操作策略:单边买入eb2101

  入场区间:7300-7600

  止损区间:7000-7200

  目标区间:8000-8400

  最大仓位:1000手

  风险提示:国际油价大幅波动;全球疫情二次爆发;中美争端升级。

  一、上游开工下降,总库存持续去化

  上周苯乙烯开工率81.7%,环比-3.1%。上游开工有所下降,主要受上游装置检修影响。目前开工仍处于近几年高位,向上弹性较小,相反从近期的装置检修情况来看,11-12月份装置检修较多,开工或将继续下行。

  11月16日,江苏地区库存总量12.8万吨,环比减4.1万吨,到货3万吨,提货7.1万吨,当前正值国内外装置检修高峰,库存继续去化。流通量11.1万吨,环比降3万吨。厂库自9月以来持续去化,上周持稳,库存压力不大;华南库存上周小幅累库,但下游货权为主,整体库存中低位。

  图表1:苯乙烯开工率

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  数据来源:大有期货投研中心,wind

  图表2:苯乙烯华东库存

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  数据来源:大有期货投研中心,wind

  二、韩国YNCC重启,纸货内外盘倒挂阻碍进口

  韩国YNCC37万吨于上周初重启,此前因故障于11月4日降负5成。昂德尔巴塞尔(德州)POSM苯乙烯装置11月2日因装置泄漏暂时停车;韩国LG丽水乙烯裂解装置意外停车,20+30万吨苯乙烯装置负荷降至6成,消耗原料库存(3天),预计停车时间在3周附近。;韩国乐天58万吨3月4日因石脑油裂解事故停车,开车延期至12月;新加坡壳牌55万吨10月底起检修50天;美国Cosmar公司55万吨检修30天;韩国SKGC45万吨计划10月12日检修40-45天。11月预计国际装置检修损失19.3万吨,环比下降3.8万吨。2020年9月份苯乙烯进口23.5万吨,环比-1.9%。12月纸1100(持平)美元/吨,折8440元/吨,进口利润-590元/吨。

  图表3:苯乙烯进口量

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  数据来源:大有期货投研中心,wind

  三、PS、ABS检修集中,苯乙烯下游需求环比走弱

  近期EPS市场东北、西北地区需求减弱明显,华东、华南小颗粒包装料缺口仍较明显,参市商家谨慎观望为主,下游采买意愿不佳,部分EPS工厂新接订单量较弱,价格呈现震荡。

  PS市场上涨后震荡回调,目前PS补货成本高、货源供应不多,以及部分PS装置检修支撑,市场回调幅度有限。

  上周国内ABS市场价格大幅上涨,一是苯乙烯装置检修以及库存下降等因素导致价格大幅上涨,ABS成本支撑力度增强,加之PC价格上行关联ABS价格上行;二是因为国家利好消费政策的刺激导致华南地区炒作市场,ABS本周涨幅在600-1200元/吨左右。但终端成本压力较大,部分家电厂表现出降负意向,市场听闻,12月份家电排产数据表现一般,预计ABS短期高位震荡,中长期偏空态势。

  四、观点及策略

  近期,EB主力期货价格跟随现货价格冲高回落。目前来看现货短期走弱或与下游检修以及贸易商让利出货有关。整体来看,当前贸易商持货意愿仍较强,市面上货源不多,上下游均有检修,但上游检修幅度大于下游,开工环比走弱,需求环比走弱,但仍在高位,上周库存下降幅度有所减缓,但降库驱动仍在,当前eb的基差仍处于高位,接近1000元/吨,从基本面来看,EB基本面仍较好,并未出现明显的基本面走弱,短期来看这波下跌属于正常回调,关注回调做多机会。

  五、风险提示

  国际油价大幅波动;全球疫情二次爆发;中美争端升级。

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