来源：混沌天成研究
纯碱：本周纯碱厂家整体开工负荷继续小幅下调，下游需求增加，库存大幅去化，基本面持续向好。部分厂家货源偏紧，厂家再次计划大幅涨价，重碱报价上调400元/吨，8月份大幅涨价之后上下游博弈持续近20天，两次涨价时间间隔较短，下游玻璃厂家原料纯碱库存仍较充足，预期博弈时间更长。短时间内大幅涨价挤压下游利润，可能对市场产生负面效应，纯碱出口也将受阻，最终涨价幅度有待市场确认，预期下周成交将放缓，库存增加。
玻璃：本周浮法玻璃日熔量持平，整体库存增加。市场经历了一段去社库时间，厂家产销逐步好转，部分厂家陆续开始涨价，玻璃下游真实需求经受起了大量供给的考验，说明终端需求确实很好，旺季对玻璃价格支撑力较强，仍有上涨动力。
策略建议：
纯碱市场价格短时间内再次大幅上涨，挤压下游利润，可能对市场产生负面效应。现货价格台阶式的大涨，预期行情近多远空。
玻璃市场经历去社库之后，厂家产销有所好转，印证终端需求较好，仍有上涨动力，看多行情。
风险提示：
疫情出现反复。
一
供需状况
8月下旬，本周纯碱厂家开工负荷下调至74%。近期纯碱供应减少，下游需求增加，基本面转好，部分厂家货源偏紧，厂家再次计划大幅涨价，下游在涨价之前提前备货，使得本周纯碱库存大幅去库16%，录得年内最大幅度去库。当前轻碱新订单报价1450-1650元/吨，重碱新订单报价在1750-1850元/吨。
本周浮法玻璃生产线无变化，高利润刺激下，7、8月份新点火生产线较多，后期仍有生产线有点火计划。前几周玻璃价格大涨，挤压下游利润，对市场产生一定负面影响，厂家成交放缓，玻璃库存增加。经过本周的消化，厂家产销逐渐转好，仍有厂家陆续开始涨价，侧面印证今年终端需求确实很好，仍有上涨动力。
1、纯碱供给
本周国内纯碱厂家加权平均开工负荷在74%，较上周下调2个百分点。当前纯碱开工负荷较大幅度下降，预计未来开工率维持在78%左右。由于开工下降需求转好，本周库存录得较大幅度下降。
纯碱 7月份产量241.8万吨，同比增加5%，7月累计同比增加1.2%，预期今年纯碱产量同比增加2.3%左右。7月份产量跟之前统计的周度开工负荷不符，远高于预期，可能有超产情况。
本周中国纯碱厂家整体库存84万吨左右（含部分厂家外库及港口库存），环比下降16.5%，同比增加154.2%。
2、浮法玻璃需求
本周全国浮法玻璃生成线共计302条，在产244条，浮法玻璃日熔量为16.2万吨，与上周增持平。
本周浮法玻璃各省重点企业库存2383万重量箱，较上周增加2.2%，从4月中旬开始，浮法玻璃库存开始降库，经过四个多月的大幅去库，当前库存基本降到去年库存水平一下，近期市场一段消化社会库存的阶段，产销逐步转好。
3、下游房地产市场
2007年至今，纯碱的下游浮法玻璃行业显示出一个很明显的产能释放周期，一个周期为40个月左右时间，每个周期基本都是产量稳步增长之后回落。浮法玻璃产量表现出明显的周期性，来自于商品房销售和竣工。浮法玻璃70%以上用于房地产市场，开发商在房屋报批竣工之前，门窗玻璃必须安装好，浮法玻璃的大部分产生在这里，需求介于商品房销售到竣工之间。
商品房销售同比指标是玻璃需求量的领先指标，近年来，商品房销售期房占比不断提高到当前的86%，而销售期房和竣工之间一般需要1.5-3年时间，导致商品房销售同比指标相对于玻璃产量越来越提前。
从商品房销售面积同比判断，当前房地产对浮法玻璃的需求缓慢下降并趋于稳定的区间。
受疫情影响2月份房地产市场遇冷，之后逐渐恢复。房地产成交代表当前房地产市场的热度，各大城市房地产成交面积数据显示，房地产成交在逐渐恢复中，但恢复需要一个较长期的过程。房地产市场的缓慢恢复同时带到上游纯碱玻璃需求的缓慢恢复，上游高库存需要通过快速减产达到产销平衡。
7月房地产数据出来，新开工继续走强，但竣工有所走弱，商品房成交也较前期有所放缓。玻璃用于竣工阶段，竣工面积不理想，跟当前玻璃市场火热的情况不一致，玻璃需求是否受影响有待观察。
二
企业利润
1、纯碱利润
本周轻碱现货价格再次大幅涨价，轻碱新订单报价1450-1650元/吨，重碱新订单报价在1750-1850元/吨。
纯碱价格大幅涨价，纯碱厂家毛利润有较大幅度回升，联碱和氨碱厂家利润都已有盈利，由于氯化铵价格的稳定，联碱装置亏损状况要好于氨碱装置。
2、浮法玻璃利润
本周浮法玻璃均价为1971.29元/吨，较上周价格上涨50元/吨。近期玻璃市场价格上涨放缓，经历去社库后，市场产销有所转好。
3、纯碱玻璃基差
本周纯碱现货市场有一轮大幅涨价，预期上下游还要博弈较长时间，最终涨价幅度需要等待市场确认。价格上涨使得本周大量仓单被注销，交割压力稍减。浮法玻璃现货市场成交放缓，经过一段时间去社库之后，厂家产销有好转，玻璃后市仍有上涨动力。
三
总结
纯碱：本周纯碱厂家整体开工负荷继续小幅下调，下游需求增加，库存大幅去化，基本面持续向好。部分厂家货源偏紧，厂家再次计划大幅涨价，重碱报价上调400元/吨，8月份大幅涨价之后上下游博弈持续近20天，两次涨价时间间隔较短，下游玻璃厂家原料纯碱库存仍较充足，预期博弈时间更长。短时间内大幅涨价挤压下游利润，可能对市场产生负面效应，纯碱出口也将受阻，最终涨价幅度有待市场确认，预期下周成交将放缓，库存增加。
玻璃：本周浮法玻璃日熔量持平，整体库存增加。市场经历了一段去社库时间，厂家产销逐步好转，部分厂家陆续开始涨价，玻璃下游真实需求经受起了大量供给的考验，说明终端需求确实很好，旺季对玻璃价格支撑力较强，仍有上涨动力。
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