【农产品周报】饲料养殖:原料强,终端产品弱

来源:混沌天成研究

一、饲料

能量饲料:玉米:高位震荡。中长期大逻辑是,产不足需,国储库存见底,生猪饲料需求恢复。短期受进口增多,替代增多, 临储备拍卖增多的影响而偏弱,关注台风对产区影响。

蛋白饲料:豆粕:震荡偏强,跟随美豆,弱于美豆。南北美大豆预期供应充足,中国生猪需求预期逐渐恢复,中国执行贸易协议,人民币升值,外强内弱。短期关注美豆优良率及产区降水。

二、畜禽养殖

生猪:高养殖利润刺激供应恢复,看跌生猪价格。短期疫情加重,有恐慌性抛售,价格走弱。

蛋禽:低养殖利润去产能,看涨鸡蛋期货,当前左侧战略布局2101合约,需要注意9、10月面临较大的新开产压力。

肉禽:去年高利润刺激祖代产能增加,当前处在产能增长及释放周期,价格承压,饲料需求较好。

策略建议:

饲料原料端总体还是中长期逢低做多的格局,市场对此饲料需求恢复有预期,需要逢低买。养殖端看多鸡蛋期货2101合约,9、10月份布局更加安全。

风险提示:

2021年春节新冠肺炎复发风险。

能量饲料:玉米

1、价格及结构,现货价格走弱,期货Contango加深。

【农产品周报】饲料养殖:原料强,终端产品弱

2、中国玉米供需平衡表,2016年以来产不足需,不断消化库存。

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3、供应

国家增加了一次性储备投放市场,拍卖成交率跌落88%,之前今年的拍储成交率一直是100%,成交均价下降40元/吨至1919元/吨。

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新季玉米处在乳熟期,从叶绿素指数上来看,长势良好,注意台风“巴威”和“美莎克”对东北玉米的影响。

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进口端,7月份以来中国至少购买了904万吨美国玉米。在全球玉米库消比偏高的背景下,预估中国会加大进口。

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4、替代

根据国家粮油信息中心的数据,河南、安徽、江苏国标三等玉米价格均超过了普通小麦价格,河北山东玉米小麦价格持平。

能量饲料专家认为,玉米比小麦价格低200元时,小麦就开始对玉米进行替代。

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蛋白饲料:豆粕

1、  由于干旱美豆优良率下调,当前处在鼓粒期,缺水万万不行。未来15天天气预报显示,降水丰沛。

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现货压榨利润良好,压榨量处在高位,但是随着豆粕基差走弱,部分地区胀库,压榨量会环比减少。

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远期套保利润良好,预期进口量大,中长期供应充裕。

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饲料终端补库结束,表观需求走弱,豆粕库存偏高。

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畜禽养殖

1、生猪

生猪极高的养殖利润刺激供应恢复。

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能繁母猪存栏和生猪存栏逐渐恢复,能繁母猪存栏恢复领先于生猪存栏恢复。

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生猪对饲料的需求也会逐渐增多,2021-2022年预期会大幅增长。

【农产品周报】饲料养殖:原料强,终端产品弱

生猪出栏及价格研判。

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2、蛋禽

鸡蛋价格同期最低,鸡蛋养殖毛利同期最低。

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补栏:9-10月份面临较大的开产压力。当前补栏积极性减弱。

【农产品周报】饲料养殖:原料强,终端产品弱

淘汰:未来4个月可预期的淘汰量较大。

【农产品周报】饲料养殖:原料强,终端产品弱

存栏:8月之后存栏逐渐下滑,但9月的仍处于同期最高存栏。2020年下半年的存栏趋势更像2015年,参考2015年四季度至春节前走势。

【农产品周报】饲料养殖:原料强,终端产品弱

由于蛋禽结构过于分散,关于蛋禽对饲料的需求,有待进一步研究和完善。

3、肉禽

肉禽价格普遍偏弱。屠宰场库存中性。

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白羽肉鸡未来供应预测:白羽肉鸡的存栏及出栏,由祖代存栏所决定,历史上祖代存栏对白鸡出栏量具有领先作用。当前白鸡在产祖代存栏处在上升趋势中,未来的白鸡供应压力仍大,对饲料的需求仍然旺盛。

【农产品周报】饲料养殖:原料强,终端产品弱

由于肉禽结构过于分散,关于肉禽对饲料的需求,有待进一步研究与完善。